市场回顾

上周(2026/7/13-7/17)A股市场总体呈现剧烈震荡后连续回调的走势，波动幅度显著放大。

上周周一主要指数集体低开，沪指反抽5日线遇阻留下跳空缺口，指数全天跌超2%失守年线，全市场超4600只个股下跌，呈现普跌格局，周二指数早盘承压下探后午后迎来强势反转，但成交量较前期出现萎缩，上攻缺乏量能配合。后半周大盘连续回调，沪指破位3800点创年内新低，创业板指跌破120日均线。科创50为本轮调整核心领跌指数，双创指数弹性显著高于沪指，抱团赛道股遭遇主动降杠杆加剧板块波动，权重蓝筹股抗跌性则相对较强。

全周市场成交额持续收缩，反映当前市场交投活跃度有所下降，场内资金观望情绪升温，存量资金从高位板块流向低估值防御板块，主流宽基ETF份额则较前期有所增长，长线资金逢低布局核心资产，有助于修复市场悲观预期。

宏观层面，上周发布的经济数据显示二季度经济增速较一季度有所放缓，内需消费、地产修复动能偏弱，周末中东局势骤然升级引发国际油价大涨，全球风险资产承压，科技赛道交易拥挤度高受到重挫，海外半导体公司创历史最大单日跌幅。上市公司半年报业绩预告密集披露，资金逐步从炒作预期转向验证业绩，缺乏真实订单和利润支撑的题材股面临估值消化压力。

板块方面，受美股芯片股暴跌及存储龙头公司业绩预期下调传导，前期获利盘集中兑现，半导体产业链深度调整。新版国家基本药物目录正式发布，首次常态化纳入创新药，打通下沉基层市场渠道，叠加上半年海外BD交易突破新高，带动创新药板块走出估值修复行情。地缘政治不确定性引发原油期货价格走高，避险资产配置价值凸显，石油石化板块迎来反弹。受益于暑期档票房数据反超去年同期以及热门影片上映预期，影视股上周表现活跃。

指数方面，上证综指上周累计下跌5.81%，深证成指累计下跌8.90%，创业板指累计下跌10.78%，恒生指数累计上涨1.60%，恒生科技累计下跌2.09%。

数据来源：Wind  截至2026年7月17日

财经数据点评

上半年经济数据公布，H1实际GDP为4.7%，大致落在目标区间的合意位置，但节奏错位较明显，Q1实际GDP增速5.0%，Q2回落至4.3%，在经历了财政力度收敛后，内需缺乏向上动能，拖累经济增速，社零、固投的中枢都在二季度出现了较明显的下行。

数据上看，积极的一面是平减指数终于回正，Q2升至1.59%，结束了长达三年的史上最长通缩，这对于资产定价是相对积极的因素，也利于宏观环境逐步回归正常。

从经济结构来看，呈现两个压力。1）企业部门面临的供需压力较大。Q2产能利用率新低至73%，供强需弱的情况又在Q2趋于严重。边际上6月略有改善，产销率好于过去两年同期，且月度数据计算的供需缺口改善。这意味着下半年内生价格相对平稳，回落压力不算太大。2）居民部门缺乏信心。虽然整体就业情况相对稳定，且二季度居民收入随名义增速上行，核心城市房价初步企稳，但居民消费倾向仍在走弱。这可能与下面几个因素有关：a.收入增长K型，更广泛的中低收入人群和传统行业尚未感知到变化；b.楼市信心尚不稳固，初步企稳仅局限在少数核心城市，大部分二三线城市压力仍大，居民信心不足中长贷收缩较多；c.金融市场财富效应辐射范围有限。

从政策必要性的角度，Q2 GDP仅4.3%，低于4.5%-5%的目标曲线下限，低于市场预期，偏弱的经济数据要求存量政策加速推出。从6月单月数据看，工业增加值5.3%、社零1.0%、固投-11.2%，各分项数据同步回升，其中工增和社零超预期，投资低于预期，尤其是基建投资压力较大增速仅-10%，虽然目前市场对增量政策预期不高，但仅落地存量财政政策就可带动广义财政支出回正，预计H2投资增速将随财政落地边际改善。

风险揭示：市场有风险，投资须谨慎。本文所载内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。